中报有望超预期增长 支撑A股中期筑底

2008-07-19 11:28:49

    尽管市场普遍认为，宏观经济的不乐观因素将减缓上市公司，尤其是大盘蓝筹公司的业绩增长幅度，但两大银行——工商银行和建设银行的业绩预告又带给市场乐观的因素。对公布今年中报业绩预告的706家上市公司的初步统计结果表明，今年A股上市公司上半年净利润同比增长幅度约为 66%。结合已公布半年报的11家上市公司（截至7月16日）的实际业绩增长情况来看，上市公司业绩今年上半年有望超预期增长，并且其盈利的质量和能力均在稳步提高。在宏观经济数据短期还未进一步恶化的情况下，A股有望迎来中报行情。

中报超预期增长

         截至7月16日，累计有706家A股上市公司公布了今年上半年业绩预告，其中，业绩预喜的公司有466家，占全部发布业绩预告公司数量的比例为66%。而预忧的有237家，另有3家公司发布了中期业绩不确定性的预告。在业绩预喜的466家公司中，预告今年中期报告净利润略增的有86家，预增的有292家，预测将继续实现盈利的有28家公司，另有60家公司预测将实现扭亏。在237家中报预忧的公司中，有44家公司预告净利润将略有下滑，59家公司净利润预计出现较大幅度下滑，预测继续出现亏损的有76家公司，还有58家公司表示中报将首现亏损。据统计，已公布今年上半年业绩预告的上市公司合计将实现净利润约2309亿元，同比增长幅度为65.53%。而2006年、2007年上半年和2007年，A股上市公司净利润同比增长率分别为46%、69.2%和51.38%。
　　今年上半年，上市公司盈利增长面临着很多难题，主要包括：第一，原材料价格和劳动力成本大幅上涨。上市公司需要通过产品提价、内部成本压缩、裁员等各种途径转移成本压力，避免销售利润率出现大幅下降，从而保证盈利或盈利的增长。第二，人民币持续升值，压缩了上市公司出口业务的盈利空间。第三，一些权重行业，如银行，由于持续的货币从紧政策，银行生息资产的利息收益率面临下行风险。保险行业由于二级市场的低迷，投资出现大幅亏损，甚至影响到偿付能力。石油行业则在原油期货价格高企的压力下，盈利空间进一步被压缩。尽管如此，上市公司还能在我国宏观经济较为困难的2008年上半年取得65.53%的净利润同比增长幅度，这已超出了市场的预期。
　　从行业情况看，只有水电煤气和文化传播两个行业净利润同比出现负增长，其他行业均在不同程度上实现了净利润的正增长。其中，金融业上市公司净利润增长幅度为60.73%，房地产行业为59.3%，石化行业高达115.82%。由于宏观经济因素的不确定性，市场对上述三大行业在上半年的业绩增长情况普遍不乐观。但从上市公司的预测结果看，净利润同比增幅已超出了市场预期。水电煤气行业的负增长主要因为电力上市公司的业绩欠佳，电煤价格的持续上涨不断提高发电公司的成本，而煤电联动的推迟使得发电公司无法转移电煤价格上升构成的成本压力。6月20日，发改委决定自7月1日起将每度电价提高2.5分，因此，发电类上市公司的业绩有望在今年下半年改善；而文化传播行业，由于粤传媒、赛迪传媒等主要公司均预告中报净利润将出现大幅亏损，因此该行业今年上半年业绩将会出现较大幅度的下滑。

盈利质量提高

　　截至7月16日，已披露2008年中报的11家公司，实现净利润合计7.02亿元，同比下降17.47%。
　　从净利润角度看，已披露半年报公司的盈利表现不理想。与今年上半年相比，这11家公司2007年的净利润是2006年的9倍之多，而全部A股上市公司2007年的净利润同比增长幅度也超过了50%。值得欣喜的是，上市公司的盈利质量正在提高。已披露半年报的11家公司，正常净利润（扣除非经常性损益后净利润）占净利润的比例为81.51%，与2007年同期相比，提高了35.69%。与2007年相比，这一比例也提高了24.62%。
　　正常净利润占净利润比例的提高，意味着上市公司所实现的净利润中，来自经营业务的比例正在提高，上市公司业绩增长的持续性和稳定性也将得到增强。唯一值得担心的是这些公司的经营活动现金获取能力，统计显示，11家公司经营活动产生的现金流量净额合计为-2.8亿元，而2007年中期为2.21亿元，同比下降幅度超过200%。

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责任编辑：刘星    来源：津报网--城市快报